中国市场上外资偏好的行业风格短期回归常态
　　外资回流中国趋势初现，继续减配亚洲除日本市场
　　我们根据EPFR外资机构口径（覆盖全球11万个基金，超过34万亿美元管理资产），分析了最近3个月以来外资流入中国股票市场及各行业的趋势（按GICS行业分类，A、B、H股暂无法拆分）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　从资金流入总规模来看，截至2月5日的一周内，外资大幅减配中国及亚洲除日本市场；截至2月12日的一周内，外资回流中国市场幅度明显，但继续减配亚洲除日本市场。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　外资开始重新增配消费
　　新冠病毒确认人传人的日期为1月20日，也是市场首次针对疫情出现大幅调整的日期。从各行业2019年11月以来外资累计流入金额周度环比增速来看，截至1月22日的一周内，外资对中国医药股增配幅度非常明显，截至1月29日的一周内，增配幅度下降，并从截至2月5日的一周起开始减配医药。
　　截至1月29日前，外资持续增配中国股市可选消费。截至2月5日的一周内，可选消费累计环比净流出速度达-34%，但最新截至2月12日的一周数据显示，外资开始重新增配可选消费。
　　风险提示
　　我们在《当局者迷：SARS期间的全球资金流动是否还有借鉴意义》报告中提到，在进出口增速持续下滑、疫情导致利率走低、人民币贬值压力加大等诸多不利因素的影响下，我们认为2020年全球资金不会如2003年期间一样保持净流入的趋势。2020年，外资配置A股的规模大概率小于或等同于2019年水平。因此，尽管截至2月5日的一周内外资呈现重新流入的趋势，不能断定这种趋势将在全年保持。
　　通货膨胀可能会从年中开始制约货币政策的持续宽松，一旦货币供应不再持续扩张，股票估值可能开始下降。
　　如果财政缺口较大，受财政补贴影响的科技行业也许会出现政策变化。电动车、光伏、环保都与财政补贴有或多或少的联系，如果政府不能立刻补偿现金，可能对这些行业产生影响。
　　不能排除外资继续大规模减持消费板块的风险。同时，外资风格的恢复可能只是短期现象，长期来看，对行业的偏好依然具有不稳定性。