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有色金属行业研究报告:东方金诚-有色金属行业疫情专题:有色金属行业短期累库明显,行业信用风险有所提升,产品库存压力和复工受限大的企业信用风险上升较快-200221

行业名称: 有色金属行业 股票代码: 分享时间:2020-02-21 14:27:57
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 龙文
研报出处: 东方金诚 研报页数: 8 页 推荐评级:
研报大小: 429 KB 分享者: 亲爱****斌 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  短期内疫情对有色金属下游需求影响较大,行业累库效应明显,短期内主要有色金属价格出现下滑,采选和加工企业盈利下滑幅度偏大
  2019年12月新型冠状病毒肺炎疫情(以下简称“新冠疫情”)发生以来,在防疫形势严峻的背景下,各地采取了强有力的防疫措施,包括推迟开工、实行弹性工作制、公共交通停运、人员及车辆限行等,阻断疫情继续蔓延。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  需求方面,有色金属行业下游需求分布在房地产、家电、电力、汽车和基础设施建设等多个行业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据中汽协数据,2020年1月汽车产销分别同比下降24.6%和18.0%,下降幅度较2019年有所扩大。2020年1月国内30大中城市商品房成交面积1025.28万平方米,同比下降20.17%,由于疫情发展,房地产行业开工和施工受到影响,行业“小阳春”难现。家电行业受延迟复工影响预计一季度主要产品产量有所下滑。短期来看,在基准情形1下,有色金属下游行业普遍存在延迟复工情况,预计平均延迟时间在1~2周,导致一季度有色金属下游需求受到抑制;在悲观情形2下,随着疫情持续,下游开工率较低,导致下游需求二季度也将处于低位。中长期来看,预计2020年全年疫情带来有色金属消费需求延迟,对下游需求存在小幅负面影响,行业下游需求增速进一步放缓。
  供给方面,有色金属冶炼企业生产连续性强,总体原材料备货相对充足,大部分冶炼厂春节期间及节后维持正常开工生产;采选及加工企业春节期间停产,春节后受疫情影响开工延迟,短期内生产受到影响偏大。在基准情形下,短期内有色金属采选和加工企业受到的影响偏大,冶炼企业基本维持正常生产;在悲观预期下,除采选和加工企业外,预计部分冶炼企业将因受原材料供给受限而出现减产,行业供给总体进一步下滑。库存方面,受短期需求减弱影响,主要有色金属库存均出现一定累库现象。中长期来看,鉴于当前有色金属行业产能总体存在一定过剩,随着疫情的结束,行业恢复正常生产秩序,疫情对2020年全年行业供给影响较小。
  短期内,整体来看,疫情对有色金属行业需求端的影响超过供给端,供需格局边际宽松。基准情形下,除黄金外,短期内主要有色金属价格将出现明显下滑;悲观预期下,黄金价格受避险情绪推动出现明显上涨,其他主要有色金属价格下降幅度更大。铜行业供需格局偏紧,短期需求下降将导致铜价出现较大幅度下降,铝和锌价格也将出现明显下滑。受再生铅厂春节期间及节后停产影响,疫情导致铅价下降幅度相对较小。黄金价格受避险情绪影响,将呈小幅震荡上行态势。盈利方面,在基准情形下,预计有色金属采选和加工企业将受到较大影响,短期盈利明显下滑;冶炼企业经营基本稳定,盈利下滑料小于采选和加工企业。在悲观预期下,冶炼企业受原材料供给限制影响或将出现减产,有色金属价格持续下降,行业总体盈利将出现较大幅度下滑;黄金企业受益于金价上涨盈利受影响较为有限。
  全年来看,铜价在疫情期间向下调整后受供给端约束支撑将维持上行态势,黄金价格短期震荡上行后料难以维持上涨趋势。铝、铅、锌行业供给存在一定过剩,疫情冲击下预计其价格重心下移趋势或将更加明显。

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