事件：央行2月20日下午公布了20年1月份金融数据：RMB贷款+3.34万亿元，社融+5.07万亿元.1月末M2 YoY +8.4%，M1 YoY +0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　1月新增贷款3.34万亿，疫情影响消费贷款
　　1月新增贷款3.34万亿（19年同期3.23万亿），信贷增长强劲。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑到春节在1月25日，导致1月工作日较少，存在春节错位影响。但由于前一年第四季度的提前储备，在“早投放早受益”驱动下，前20天往往就能完成1月信贷投放，春节因素影响不大。
　　从结构来看，1月企业贷款+2.86万亿，其中，中长期+1.66万亿，总量及结构均较好，企业融资需求呈改善迹象；住户+6341万亿：中长期+7491亿，短期-1149亿，主要是受春节及疫情影响，居民闭门不出影响消费，导致信用卡及其他消费贷款出现下降。
　　疫情预计影响2月信贷投放。受疫情影响，消费暂时性低迷及房地产销售冰冻，预计2月信用卡贷款下降较明显，按揭贷款增长有限。不过，3000亿专项再贷款投放较快，对企业信贷数据构成支撑。由于19年2月新增贷款受春节影响较大，疫情之下，预计2月新增贷款同比接近。
　　1月社融5.07万亿，M1增速因春节因素暂时性下降
　　1月社融5.07万亿（19年同期4.68万亿），增长强劲，创历史新高。其中，对实体经济的贷款+3.54万亿。1月份企业债券发行情况较好，企业债券净融资3865亿元，股权融资609亿元，1月地方债发行量大，政府债券净融资达7613亿，直接融资合计1.21万亿。表外融资回暖，好于预期。1月委托贷款-26亿，信托贷款+432亿，未贴现银承+1403亿。
　　预计社融增速后续小幅回升。尽管1月社融高达5.07万亿，但由于19年1月社融高达4.68万亿，基数高，社融增速环比持平于10.7%。2月同比基数低，政府债券发行力度大，社融增速将小幅回升，支撑经济中期企稳。
　　由于春节错位影响，节前企业发放年终奖等导致单位活期存款下降（1月企业存款-1.61万亿），而19年1月M1基数高，导致1月末M1增速暂时性下降至0。2月同比基数低，尽管有疫情影响，预计M1增速将明显回升。
　　投资建议：靓丽的社融及疫情好转，催化银行股估值修复
　　我们认为，疫情对短期经济影响不小，但不改中期企稳之趋势。特别是，政策托底力度加大，靓丽的融资支撑经济企稳。疫情已明显好转迹象，1月社融数据靓丽，催化银行股估值修复。
　　我们主推低估值、基本面较好、近期回调大的光大、兴业、张家港行、工行及基本面反转的北京银行，关注常熟、招行、江苏银行等。
　　风险提示：疫情失控，经济失速，资产质量大幅恶化；息差大幅收窄等。