事件：
　　2020年2月20日，央行公布2020年1月金融数据，当月新增人民币贷款3.34万亿，新增社会融资规模5.07万亿，广义货币（M2）增长8.4%，狭义货币（M1）余额与上年同期持平，M0增速6.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　点评：
　　1、政策驱动与经济企稳助力1月信贷开门红，对公贷款单月增长创历史新高
　　1月新增人民币贷款3.34万亿，较去年同期多增1109亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）总体来看，1月新增贷款规模基本符合我们前期的判断，对公贷款增长创历史同期新高，票据冲量得到明显改善，信贷结构呈现积极变化。
　　1.1、贷款投放总量符合预期，未受春节工作日减少扰动
　　根据往年规律，春节对银行信贷投放的影响主要为春节前一周至节后两周，覆盖时间大致为20天左右。受今年“早春”影响，1月24日为农历除夕，1月17日为北方“小年”，1月31日因春节假期延长并未复工，1月份实际工作日仅有17天。但纵使在此情形下，1月份单月信贷增长依然很大，春节因素并未明显影响信贷投放。可以认为，1月份上中旬，既已奠定了全月增量，甚至不排除月中曾出现“冲量”效应，下旬受春节个人还款及疫情影响则出现一定回落。
　　1.2、对公贷款增长历史同期新高，料为基建领域引领行业投放
　　1月对公贷款新增2.86万亿，较去年同期多增2800亿元，创历史同期新高，若剔除票据因素，一般对公贷款增长态势则更猛。我们推测，对公贷款高增主要有原因有三：
　　一是映射出去年四季度以来经济阶段性企稳。去年四季度以来，国内宏观经济已现阶段性企稳迹象，四季度GDP增速保持在6%水平，与三季度持平，结束了连续5个季度的下滑态势，11月和12月PMI均为50.2，同样结束了连续6个月在荣枯线下方态势，工业生产、消费和投资需求均出现不同程度回暖。
　　经济的阶段性企稳推动了信贷投放的改善，主要集中于工业领域。去年11-12月信贷投放合计新增25300亿元，较2019年同期多增3000亿元，其中制造业信贷环比增长向好，这一态势在1月份获得延续。但我们认为制造业信贷体系，仍是结构性转暖，传统制造业需求相对偏弱。