核心观点：
　　2019年诺和诺德实现营业收入1220.2亿丹麦克朗（约合182.94亿美元），同比增长9.1%；净利润实现389.5亿丹麦克朗（约合58.4亿美元），同比增长0.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总体实现了业绩的稳步增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）基本EPS16.41丹麦克朗，摊薄EPS16.38丹麦克朗，同比上升3%。
　　其中公司主要业务线表现良好：GLP-1业务线、肥胖业务依托重磅产品实现了快速增长；传统胰岛素业务竞争加剧，长效胰岛素业务拉动胰岛素收入企稳；在生长激素等领域，公司通过产品迭代实现了收入的稳定。公司主要新产品专利到期时间较长，专利期预计能够实现快速放量，叠加公司对主要产品的二次开发，预计能保持更长的生命周期，保持业务增长的稳定。
　　投资要点：
　　新产品拉动收入快速增长，产品迭代保持旧有业务稳定
　　重磅产品如Ozempic（索马鲁肽）、Saxenda（主要成分为利拉鲁肽）市场表现惊人，拉动GLP-1业务和肥胖业务实现快速增长；Tresiba等长效基础胰岛素继续保持增长，带动基础胰岛素业务企稳。其他业务如生长激素、血友病通过产品迭代继续保持向好。同时公司口服索马鲁肽已批准上市，同时加强索马鲁肽二次开发，培育新的增长领域，预计随着新产品逐渐放量，业绩增长有望提升。
　　中国市场规模极大，利拉鲁肽开始放量
　　中国糖尿病患病率高，并且GLP-1药物还没有大规模应用。公司的利拉鲁肽作为首个进入医保的GLP-1产品，近几年中国销售开始快速提升。
　　专利到期时间较长，销售增长有望维持
　　公司的主要产品在未来数年没有面临明显的专利悬崖，帮助产品维持更长的生命周期，销售业绩有更强保障。
　　风险因素：
　　索马鲁肽等产品二次开发进展缓慢的风险、口服索马鲁肽放量不及预期的风险、肺炎疫情导致的慢性病关注下降的风险