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电气自动化设备行业研究报告:天风证券-电气自动化设备行业欧洲系列4:欧洲电动车销量何为超预期?能否持续?-200218

行业名称: 电气自动化设备行业 股票代码: 分享时间:2020-02-19 10:08:15
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 邹润芳
研报出处: 天风证券 研报页数: 34 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 2,278 KB 分享者: and****w1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  本篇报告核心内容:欧洲电动车销量自19Q4进入加速放量阶段,现阶段仍是政策推动,但推动手段和中国有差异,我们上调欧洲电动车销量至92-117万辆,下限仍保持欧洲系列3:基于碳排政策的欧洲电动车销量预测中的测算,上限上调。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要原因系:
  德国、法国电动车补贴幅度上调(相较2019年),电动车购置价格性价比提升(考虑增值税、补贴)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  英国、荷兰对电动车征收福利税显著低于燃油车,其中,2020年4月英国下调16%BiK税率至0%。
  挪威对电动车减免25%购置税,优惠力度大,电动车在购置时相较燃油车有性价比优势;但考虑挪威基数较高,我们认为增速会放缓。
  为应对碳排放压力,欧洲各国、各车企执行力超预期,老车型折扣力度大、而新车型推进加速。
  值得重点提的是,2019年英国电动车公司车占比57%,荷兰电动车公司占比占比79%。欧洲高福利国家公司车福利税对电动车格外友好,如英国Bik税率今年4月将下降至0%,荷兰虽然相较于19年会提升,但和传统车相比,仍是较低税率。
  19年欧洲销量如何?结构如何?
  2019年销量及渗透率:年销量54.9万辆,YOY+40%,19Q4同比增速64%,行业进入加速放量阶段。CR5销量39万辆,占比71%,相对稳定,其中前三销量德国销量10.9万辆,YOY+61%;挪威8万辆,YOY+10%,英国7.3万辆,YOY+21%。从渗透率角度来看,挪威最高,达到56%;荷兰其次,15%;欧洲总体电动车渗透率4%,空间较大。
  分国家看,电动车政策如何?销量如何?
  2020年1月销量:多个国家数据亮眼,德国销量1.61万辆,YOY+138%;法国销量1.46万辆,YOY+212%;英国销量0.87万辆,YOY+146%。
  能否持续?不可否认,1月份部分国家存在4季度需求延后交付的现象,但我们认为高增长可持续,理由同上。
  20年展望:欧洲销量、装机有多少?
  上调欧洲2020年电动车销量92-117万辆,同比增长84%-130%。其中德国:20-26万辆,法国:14-18万辆,英国:13-18万辆,挪威:8.5-9.5万辆,荷兰:11-13万辆。相应,欧洲电动车装机量46GWh-63GWh
  风险提示:欧洲电动车发展不及预期、电池产能不及预期、新能源汽车政策调整

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