事件:根据交通运输部,经国务院同意,从2月17日至疫情防控工作结束,所有依法通行收费公路的车辆免收全国收费公路车辆通行费。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
免收收费公路车辆通行费,体现行业正外部性:交运及物流作为国民经济动脉,具有较强的正外部性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在新冠肺炎疫情防控期间免收全国收费公路车辆通行费,将利好国民经济整体复工节奏。同时交通运输部表示,将根据相关法律法规规定,将另行研究出台相关配套保障政策,统筹维护收费公路使用者、债权人、投资者和经营者的合法权益。
通行费收支缺口较大,期待进一步补偿政策出台:根据2018年全国收费公路统计公报:1)2018年度,全国收费公路通行费收入5552.4亿元(同比+8.2%),如假设疫情持续时长在1-2月,预计本次将免收公路通行费463亿元至925亿元;2)2018年,全国收费公路支出总额9621.8亿元(同比+5.1%),通行费收支缺口4069.4亿元(同比+1.1%)。
考虑到全国收费公路的通行费收支缺口较大,本次免收通行费,或将会通过延长收费公路的经营期限、给予财政补贴等方式予以补偿。
免收收费公路车辆通行费,利好快递企业:2019年H1,韵达/圆通/申通的每票运输成本分别为0.83元、0.74元、0.57元,占单票成本(含派送费)比例分别为29.33%、26.33%、20.28%。我们预计收费公路的通行费占每票运输成本在5%至15%之间,以10%计算,本次免收通行费将降低韵达/圆通/申通单票成本比例分别为2.9%、2.6%、2.0%。
投资建议:新冠疫情背景下,防疫物资的需求大幅提升,而出行减少导致非防疫物资的网购需求亦有所增加,二者同时推动快递业务量提升,1月24日至29日,全国邮政业揽收包裹8125万件(同比+76.6%),投递包裹7817万件(同比+110.34%)。同时国常会提出,自1月1日起暂对运输防控重点物资和提供公共交通、生活服务、邮政快递收入免征增值税。本次再免收收费公路车辆通行费,进一步利好快递企业业绩,建议关注:顺丰控股、韵达股份、申通快递、圆通速递。
风险提示:快递企业复工进度不及预期;疫情控制进程不及预期;快递企业价格战激化;人工成本大幅上涨。