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环保行业研究报告:光大证券-环保行业国际环保巨头系列报告之十三:英国水务,全面实现私有化的利与弊-200217

行业名称: 环保行业 股票代码: 分享时间:2020-02-17 15:02:57
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 殷中枢
研报出处: 光大证券 研报页数: 27 页 推荐评级: 增持
研报大小: 2,032 KB 分享者: ale****307 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ◆从分散到集中,从单厂到水环境,政策+治理结构变化推动英国水务行业发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】作为全球率先开启工业革命并实现经济快速发展的国家,英国的水务行业较早实现了健全的基础设施建设(1944年英国实现近100%的城市用水覆盖率),但是行业集中度较低,且治理结构高度本地化,行业效率低下。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1963年《水资源法》的出台推动行业走向流域治理,且管理机构精简;1973年《水法》的出台和随后十水局的成立,推动英国水务行业实现水环境的全方位统一化管理,行业高度集中,投资模式走向商业化,行政效率和经济效率稳步提升;但是污染情况严重、投资力度不足、债务负担沉重等问题仍存,行业在波折中前进,亟需发展新动能。
  ◆1989年英国水务行业实现私有化,政府的支持和监管的健全是其私有化成功的重要原因。1973年英国经济滞胀后,英国保守党执政并主张通过减少国家干预、发挥市场机制的方法来重新启动经济发展(从凯恩斯主义到自由市场经济的转变),这也开启了英国历史上规模最大,范围最广的私有化运动,而英国水务私有化正是在全英私有化运动的大背景下进行的。水务行业私有化后,投资及资本开支的力度显著增加(年均投资从15.5亿英镑到30亿英镑,近乎翻倍)、河流及应用水水质明显改善(英国的水务公司在2003年符合饮用水标准的比率达到99.88%)、水厂运营成本得到有效控制,行业发展进入新的阶段。
  英国水务行业成功实现私有化主要有两点原因:一是英国政府大力支持私有化,通过资金方面的支持(免除了共50亿英镑长期债务、提供了15亿英镑现金注入、拨备120亿英镑的资本税免税额)和保留“黄金股份”保持行业稳定等方式确保私有化顺利进行;二是英国水务行业拥有完善的监管架构,水务服务管理局、环境局和英国饮用水监察局三局从经济、环境、服务质量等三方面各司其职实现全面监管,确保私有化后行业健康发展。
  ◆再公有化趋势席卷全球,但在中国大规模扩散可能性较低,政治和体制的根本性差异是核心原因。2000年起水务行业的再公有化趋势在全球蔓延(2000年到2014年间,全球出现了约180个再公有化案例),英国水务行业亦开始再公有化的研究和讨论,其主要原因系私有化带来的水价大幅上涨,以及私营水务公司重利润轻运营使得水务运营质量下降。中国水务行业的私有化和市场化过程也在进行中,再公有化在中国大规模发生的可能性较低,表象原因系:(1)中国政府对于水价的监管力度更强,多年来水价平稳,并没有大幅上涨;(2)在政府的严格把控和多方位的技术支持下,国内水务运营质量正稳步提升。而核心原因则是中国和欧美国家的政治监管、经济体制等方面有着根本性的差异。未来,随着外资企业在华业务进入收缩阶段,中国国有和民营水务公司仍有较大的发展空间。
  ◆风险分析:中国、英国的宏观经济政策、行业阶段、市场化程度、公司类型等均存在一定差异,英国水务行业和泰晤士水务公司的发展仅起到参考借鉴作用,中国水务行业环保公司的未来发展存在不确定性。
  
  

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