煤矿实际生产恢复较慢，煤炭供给持续偏紧
　　动力煤港口持续反弹，产地价格上涨：据Wind数据，截至2月14日秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于571元/吨，周环比上涨4元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主产地煤价小幅下降，据煤炭资源网，山西大同地区Q5500报收于400元/吨，周环比上涨5元/吨，陕西榆林地区Q5800指数报收于397元/吨，周环比上涨20元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500报343元/吨，周环比上涨14元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　复工延迟，日耗持续低位。据Wind数据，截至2月14日当周六大电厂的平均日耗量为37.61万吨，周环比下降0.1万吨/天，由于疫情影响，开工尚未恢复，电厂日耗保持低位。
　　港口库存大幅下降。据Wind数据，2月14日六大电厂库存1693.29万吨，较上周上涨62.75万吨，库存可用天数为44.43天。较上周增加0.86天。港口方面，据Wind数据，2月13日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为818万吨，较上周上涨9万吨，其中秦皇岛港库存仅443万吨，为近两年低位，长江口库存本周为570万吨，周环比上涨56万吨。
　　煤矿实际生产恢复较慢，动力煤持续供应偏紧。受疫情影响，煤矿实际复工仍然相对困难，已经开工煤矿由于用工原因也难以维持正常水平生产。且煤炭运输维持较低水平，导致港口库存下降。而进口煤方面也受疫情影响，在异地报关停止的同时外贸船只需进行14天左右的隔离，阻碍进口煤对国内煤炭市场的补充。从需求端来看，为了保障电力供应，各大电厂虽然库存及可用天数处于高位，但仍开启缓慢补库，带动价格进一步上涨。我们预计供给减少幅度将等于或大于需求。此外，由于中下游的库存在春节前持续下降，我们认为即便没有疫情的影响，预计也将呈现供应偏紧的格局。目前时点，我们建议以防御为主，主要推荐历史高股息率标的，如陕西煤业、中国神华以及露天煤业。
　　焦炭价格保持平稳：据Wind数据，本周唐山二级冶金焦报收于1890元/吨，临汾二级冶金焦价格报收于1750元/吨，环比持平。港口方面天津港一级冶金焦价格为2150元/吨，环比持平。
　　焦炭运输受阻，呈供需两弱趋势。据煤炭资源网，受疫情影响，焦化企业原料价格上涨、运输受限，因此焦化企业主动限产的情况增多。同时也由于运输问题，钢厂到货不佳，同时钢厂成材的库存压力也相对较大，检修计划也陆续增加，对焦炭的需求也相应减少，整体而言焦炭市场呈现供需两弱局面。建议关注：淮北矿业、开滦股份、山西焦化、陕西黑猫等标的。
　　港口焦煤价格平稳，产地煤价上涨：据Wind数据，截至2月7日京唐港主焦煤价格为1590元/吨，与节前持平。截至2月14日澳洲峰景矿硬焦煤价格为165美元/吨，较上周上涨6美元/吨。产地方面，据煤炭资源网，CCI山西低硫周环比上涨18元/吨，灵石肥煤上涨30元/吨。
　　焦煤供应偏紧，价格上涨。由于疫情原因，今年煤矿开工较往年推迟，在已经恢复生产的企业由于外省员工返程困难，已开工矿井也难以恢复正常产量，而且目前以保障动力煤为主，炼焦煤尤其精煤供给整体偏紧，且下游焦化企业需求缺口较大，推动焦煤价格上涨。如果疫情见顶，建议关注估值更低，业绩向上弹性更强的焦煤焦炭股票，建议关注：潞安环能、阳泉煤业、淮北矿业等。
　　■风险提示：宏观经济预期扭转不及预期，库存去化进程慢于预期，煤炭价格大幅下跌，焦化行业环保政策变化。