本周行情：
　　本周机械指数(+3.67%)，行业排名(7/28)；上证综指(+1.43%)、深证成指(+2.87%)、创业板指(+2.65%)、中小板指(+3.12%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　本周涨幅前五：诺力股份（+37.77%）、北玻股份（+36.61%）、上海沪工（+34.51%）、厚普股份（+29.45%）、易成新能（+25.46%）；
　　本周跌幅前五：东音股份（-17.85%）、东富龙（-14.20%）、普丽盛（-13.93%）、瀚川智能（-12.12%）、金海环境（-11.66%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　重大事件：
　　2020年2月8日，发改委发布《国家发展改革委办公厅关于积极应对疫情创新做好招投标工作保障经济平稳运行的通知》。《通知》指出，切实避免对招投标等交易活动“一刀切”。疫情防控期间，各级各类公共资源交易平台要立足公共服务职能定位，充分发挥软硬件优势，积极与当地疾控部门建立联动机制，在做好防控工作的前提下，全力支持和保障招投标等各类公共资源交易活动。特别对于涉及保障城市运行必需、疫情防控必需、涉及重要国计民生以及企业生产经营急需的项目，要建立“绿色通道”服务机制，创新方式方法，确保依法规范、及时有序进行。《通知》要求，保证招标项目竞争度和投标质量。针对节后复工企业可能出现在岗人员不足、工作协同不便、人员流动受限的实际，引导招标人依法、合理设定招标文件发售、投标文件提交等时限，以便投标人做好投标准备；需购买纸质招标文件的，提供邮寄方式，不要求投标人到指定地点购买；需提交纸质投标文件的，允许邮寄提交。
　　2020年2月10日,中国海油加强新型冠状病毒肺炎疫情防控工作视频会议召开。中国海油党组书记、董事长、中国海油新型冠状病毒肺炎疫情防控工作领导小组组长汪东进在讲话中要求，提高政治站位，狠抓落实，全力以赴做好疫情防控工作，努力实现全年生产经营目标任务，为打赢疫情防控阻击战、决胜全面建成小康社会贡献中国海油的力量。
　　2020年2月11日,中国石化召开视频会议。会议强调，要提高站位，切实增强做好疫情防控和复工复产工作的责任感紧迫感。要压实责任，坚决打赢疫情防控阻击战。要全力维护员工生命安全和身体健康，坚定履行社会责任，真情关心一线干部员工，一级压实一级，层层落实责任，把各项工作抓实抓细。要坚定信心，努力实现好于同行、跑赢大市经营目标。要全力抓细抓实生产经营，强化一体化统筹，大力拓市扩销，狠抓降本减费，强化底线思维，科学有序组织复工复产，加强复工返岗人员管理，毫不松懈抓好安全生产。
　　2020年2月11日，中国石油集团召开党组会(扩大)。中国石油集团党组书记、董事长、中国石油集团新型冠状病毒感染肺炎疫情防控工作领导小组组长戴厚良，传达学习习近平总书记在北京调研指导新冠肺炎疫情防控工作时的重要讲话，要求紧扣“六稳”工作，盯牢全年目标任务，观大势、谋全局、干实事、抓落实，以更坚决的信心、更顽强的意志、更果断的措施，为坚决打赢疫情防控的人民战争总体战阻击战做出贡献。
　　2020年2月13日，李克强要求在全力以赴抓好疫情防控同时，分类有序推动企业复工复产。李克强总理2月11日主持召开国务院常务会议时强调，要在全力以赴抓好疫情防控同时，分类有序推动企业复工复产。当天会议听取了有关部门关于保障重点防疫物资和有序恢复生产生活秩序的汇报。各地区各部门贯彻习近平总书记重要指示和中央政治局常委会会议精神，按照中央应对疫情工作领导小组部署和国务院联防联控机制要求，在切实做好各项防控工作同时，有序推进企业复工复产。重点医疗防控物资供应量快速提升，生活必需品市场供应总体充裕，煤电油气等能源得到较好保障。通过错峰等多项措施避免了节后返程大规模人流。相关部门汇报，预计未来一周也不会出现往年那样的出行高峰。
　　2020年2月14日，住建部发布《关于加强工程建设项目网上审批服务保障新冠肺炎疫情防控期间工程建设项目审批工作的函》。主要内容为：1，建立健全网上审批工作制度。2、全面提升网上审批服务效能。3、强化工程建设项目审批进网入库。4、切实加强审批服务保障。
　　重点关注子行业：
　　工程机械：乐观情形，疫情影响一季度工程机械销售，悲观情形下，上半年工程机械销售或受到影响，关键变量为疫情能否在2月被成功控制住。长远来看，逆周期调节托底+排放标准升级+工程领域机器替代人工+海外市场拓展+龙头企业份额提升预期仍在，对头部企业业绩不应悲观
　　观点：
　　从目前已经公布的疫情情况来看，此次疫情的波及范围和感染人数已经大幅超过03年非典时期。我们继续从需求和生产两个角度分析此次疫情对工程机械行业的潜在影响：需求上，此前大部分省份规定复工日期为不早于2月9日，但是随着疫情的进展，目前部门省份复工日期继续向后推延（详情见附录2），考虑到各工程的实际推动和复工日期为各项目单位分散决策，因此实际的复工日期或将更靠后。房地产和基建作为工程机械需求的两大支撑，其推迟复工势必造成对工程机械的需求延后，这种推迟复工再叠加疫情时期物流和交通的管制以及海外地区或将出现的对我国工程机械出口的限制，使得工程机械销售旺季的三月份的销售情况大概率不及预期，进而影响整个一季度工程机械的销量，如疫情并未在2月被有效控制，整个上半年的工程机械销售或受到影响。分地区来看的话，19年液压挖掘机销量前10的省份中，包含湖北在内，有7个是确诊人数排在前十的省份，属于全国来看疫情较重地区，其恢复正常秩序尚需时日；生产上，疫情对工程机械企业主要影响为物流交通管制造成的上游零部件运输不便、企业现金流压力的增加及在疫情环境下为防止交叉感染，组织生产上的难度的加大。目前，上市的工程机械相关企业多分布于浙江、湖南、江苏、安徽及山东等确诊人数排在全国前十的疫情较重地区。
　　总体上，我们认为虽然疫情短期会影响工程机械企业的销售，但一方面举国动员之下，疫情在2月份即被控制住的概率较大，另一方面，在受到疫情影响、经济全面降速的背景下，国家加强逆周期调节的概率较大，相关的基建需求和金融支持，有望一定程度对冲掉疫情对工程机械行业的影响。我们认为，在以下五个因素的作用下，2020年工程机械行业的总体业绩无需悲观：1，逆周期调节托底行业需求。2，2020年挖掘机开始实行国四排放标准，将有利于老机型汰换，从而为工程机械提供额外需求。3，随着我国老龄化加剧、劳动力成本不断上升，出于成本考虑，农村、市政等基建以机器替代人工的趋势将持续，从而促进挖掘机、尤其是小型挖机的销售。4，头部工程机械企业“出海”参与全球竞争，对海外市场的拓展将为其销量增长提供额外的支撑。5，随着国内市场竞争加剧，头部挖掘机企业有望凭借品牌、渠道和产品性能优势持续提高市场份额，业绩有望超越行业整体表现。
　　目前，工程机械，尤其是头部几家工程机械上市公司的估值基本处在历史相对低位，我们推荐关注头部工程机械企业，如三一重工、徐工机械，重点推荐三一重工。
　　动态数据解读：
　　宏观方面：受疫情影响，各省近期纷纷推迟复工时间。目前，多数省份采取省内出指导时间、辖区内的地市根据本区域人员密集度、受疫情影响的程度等具体情况决定具体复工日期的方式。另外，多数地区的建筑工地在符合复工条件的基础上，还需要得到当地疫情指挥部或建设主管部门的同意方可复工。虽然2月11日，国家发改委领导表示重要国计民生领域要立即复工复产，重大项目要及时返岗、尽早开工，同时交通运输部2月8日也表示除湖北省和防控任务较重地区外，气候条件符合施工要求的，原则上应在2月15日前做好复工准备，力争2月20日前复工，但考虑到此次疫情的全局性、复杂性和一定程度上发展的不确定性，我们预计建筑工地工人到岗的时间问题及到岗后的隔离问题、工地材料的采购问题等因素，将使得实际复工日期进一步推后，不排除除湖北外的其余地区，直到2月底、3月初大多数工地才能较为全面的复工的可能。据铁甲工程机械网数据，截止2月11日，包含挖掘机、装载机、压路机和混凝土搅拌车在内的工程机械全国开工率低于10%，与去年正月十七的超过30%的开工率相比明显偏低，整体趋势上也并未明显向上。项目层面上，根据铁甲工程机械网数据，去年12月未完结的项目中，目前有76%的项目处于停工状态。
　　2月7日，国务院举行应对新型冠状病毒感染的肺炎疫情联防联控机制定新闻发布会。人民银行副行长潘功胜表示下次MLF利率和2月20日LPR会较大概率下行。潘功胜还称，中国货币政策调控空间十分充足，央行正在认真分析和评估疫情对经济的影响，进行政策储备。若后续央行逆周期调节力度加大，将有利于基建和房地产项目的开展，进而有利于工程机械的销售。
　　行业方面：目前已发布2019年业绩预告的工程机械企业，除少数企业外，均实现了可观的业绩增长，体现了19年工程机械良好的销售态势（详情可见附录1）。复工方面，目前包含三一重工、中联重科、徐工、柳工等在内的主要工程机械企业均已复工，随着疫情的逐步控制，预计将陆续恢复正常状态（详情可见附录3）。根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2019年12月，共计销售各类挖掘机械产品20155台，同比涨幅25.8%。国内市场销量17238台，同比涨幅20.7%。出口销量2917台，同比涨幅66.8%。2019年全年，纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品235693台，同比涨幅15.9%。国内市场销量209077台，同比涨幅13.4%。出口销量26616台，同比涨幅39.4%。2019年全年挖掘机的销量为2009年以来最高，延续了从2016年开始连续四年销量上涨的势头。分月份销量来看，3月份销量最高，达到了44278台，1月份销量最少，为11756台。分月份增速来看，除5月份销量较去年同比-2.2%之外，其余月份销量同比均为正，在实现销量同比正增长的月份里，除4月同比增长7%及6月同比增长6.6%外，其余月份销量同比增速均为10%以上，而2月份销量同比增长幅度是最大的，达到了68.7%。总体上，我们认为，维持挖掘机销量的几个重要因素，在2020年并未完全消失。
　　油服：受疫情影响国际油价持续下跌，或将对油服行业海外收入产生影响，但同时国内油气上游投资加大将长期持续，预计受疫情影响或较小，总体看油服行业获得较长景气周期的确定性较强观点：
　　受疫情影响，目前全球油价低迷，但另一方面，支撑我国国内对石油服务的持续需求的因素仍然存在：国际贸易摩擦加剧之下，我国油气过度依赖国际贸易的局面亟待改善，由此催生的油气上游勘探开发及管网建设需求具有较强刚性。对油气勘探的绝对主力，即三桶油来说，油气勘探的具体投资计划及目标已经体现在年初三桶油制定的“七年行动计划”中，同时，通过自然资源部推出的《自然资源部关于推进矿产资源管理改革若干事项的意见》中对油气勘探领域大幅放宽准入条件也可以发现，国家对引入社会资本及外资，从而提高我国油气勘探的量级及效率是十分迫切的。另外，鉴于我国油气管网设施的相对落后，同时，目前国家已成立专门的管网公司，加大管网建设也是大概率事件，管网建设方面的油服企业有望获得更多订单。从目前披露业绩于行业整体景气向上的逻辑以及公司自身质地，我们重点推荐杰瑞股份。公司是国内油服设备头部企业，19Q1-Q3公司七条产品线收入均实现了同比增长，毛利率也有所提高，其中钻完井设备、油田技术服务、油田工程设备、油田工程服务收入增速超过30%。实现收入42.4亿元（+45.88%），归母净利9.05亿元（+149.46%）。公司2月2日发布业绩预告，2019年实现归母净利13.10亿元到14.34亿元，涨幅在113%到133%之间。2019年，公司钻完井设备、油田技术服务等产品线订单持续保持高速增长，经营业绩同比大幅提升。
　　动态数据解读：
　　截至北京时间2月14日，随着疫情出现好转迹象，市场对于原油需求增长的担忧有所减弱，国际油价小幅上涨。其中，3月交货的WTI原油期货价格上涨0.49%，报收51.42美元/桶；4月交货的布伦特原油期货价格上升0.99%，报收56.34美元/桶。考虑到俄罗斯拒绝接受OPEC提出的每日额外减产60万桶的建议、美国包括页岩油在内的潜在石油增产计划以、疫情爆发前本以不甚景气的全球经济以及目前疫情的影响，我们认为国际油价在未来一段时间内仍然大概率维持低迷，对油服行业海外业务产生不利影响。但另一方面，国内石油天然气上游投资刚性仍然较强，预计主要收入在国内的油服企业受到冲击有限。
　　轨交：疫情影响下，轨交建设工期或推后，进而导致轨交设备采购延后，但轨交设备需求计划性较强，预计确定性的交通规划兜底+逆周期调节下中央和地方政府大概率加大轨交投入下，行业的业绩有基本保障，综合考虑推荐轨交后周期板块
　　观点：
　　我们认为疫情或导致轨交项目建设工期延后，但如果疫情成功在2月被控制住，预计整体影响有限。轨交作为典型逆周期行业，其投资取决于中央和地方政府的规划和意志。铁路方面，2020年国铁集团目标为投产新线4000公里以上，其中高铁2000公里。结合19年底铁路运营里程，预计到2020年底，中国铁路营业历程将达到14.3万公里以上，其中高铁将达到3.7万公里，已经十分接近2016年中长期铁路网规划的到2025年时高铁公里数3.8万公里的目标。虽然国铁集团目前正在编制《新时代中长期铁路网规划2020-2035》、并正在征求地方政府意见，或提高铁路建设长期目标，但预计国内铁路建设仍然很难回到之前高速建设期的建设速度。城轨方面，19年我国新增城轨运营线路共计968.77公里，再创历史新高，使得我国目前40个开通城轨交通运营线路的城市运营里程合计达到6730.27公里。我国人口向城市、尤其是中心城市聚集的大趋势是确定的，国家也不断出台相关政策予以支持，如2019年12月25日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于促进劳动力和人才社会性流动体制机制改革的意见》中对人口500万以下的城市落户政策的全面取消或放宽，预计随着人口的聚集、经济的发展，越来越多的中心城市将出现兴建城市轨道交通网路的需求，已有城市轨道交通网络的城市也可能继续兴建新线路，因此，持续进行的城轨兴建预计将向轨交设备厂商提供持续的需求。
　　综合考虑，我们推荐关注轨交后周期板块。重点推荐受益于铁路存量增大以及城轨存量增大的轨交运营维保平台型公司神州高铁。公司是目前中国唯一一家车辆、线路、信号、供电、站场五大专业运营维保装备全产业链平台布局企业，占据轨交后市场优势赛道，且公司是国投集团旗下企业，股东背景优势突出。随着我国铁路和城轨运营里程加大，轨道交通存量基础设施规模的不断增大，轨交运营维保规模将持续扩大，公司业绩成长空间较大。公司持续回购股份，且制定了以18年业绩为基础，20年、21年和22年营收增速不低于40%、65%和100%，净利润增速不低于80%、130%和210%的股权激励行权条件，彰显公司信心。公司的估值目前处在历史中低位。
　　动态数据解读：
　　2020年1月2日，中国国家铁路集团有限公司工作会议在北京召开。会议强调，2020年要确保投产新线4000公里以上，其中高铁2000公里。考虑到19年年底中国铁路营业里程已达到了13.9万公里以上，其中高铁3.5万公里，假设国铁集团正常完成目标，则预计到2020年底，中国铁路营业历程将达到14.3万公里以上，其中高铁将达到3.7万公里，已经十分接近2016年中长期铁路网规划的到2025年时高铁公里数3.8万公里的目标。因此，如果没有新的中长期铁路网规划的话，预计未来几年高铁建设将降速明显，铁路新建里程将主要转向其他非高铁线路。国铁集团目前正在编制《新时代中长期铁路网规划2020-2035》、并正在征求地方政府意见，如粤港澳大湾区、海南省、成渝地区、长三角一体化等专项规划的铁路同步补入将新出台的《新时代中长期铁路规划2020-2035》。的话，预计高铁建设长期目标或提高。但综合来看，国内高铁建设仍然很难回到之前高速建设期的建设速度，因此我们仍然推荐关注轨交后周期板块。
　　2020年1月1日，中国城市轨道交通协会发布了关于2019年中国内地城轨交通线路概况的快报。截止2019年12月31日，中国内地累计有40个城市开通城轨交通运营线路6730.27公里。2019年当年，中国内地共新增温州、济南、常州。徐州、呼和浩特等五个城轨交通运营城市；另有27个城市有新增线路（段）投运，新增运营线路26条，新开延伸段或后通段24段，新增运营线路长度共计968.77公里，再创历史新高。结合我国人口持续向中心城市聚集的趋势，以及2019年12月25日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于促进劳动力和人才社会性流动体制机制改革的意见》中提出的要全面取消城区常住人口300万以下的城市落户限制，全面放宽城区常住人口300万至500万的大城市落户条件等政策支持，我们预计城市轨交交通方面对轨交设备的需求在未来几年具有较强的确定性。
　　建议关注：
　　三一重工（挖掘机、混凝土机械头部企业，实力强劲，19年业绩高增，估值相对低位）；杰瑞股份（国内油服设备头部企业，充分受益行业高景气，19年业绩高增，估值相对低位）；神州高铁（轨交后市场平台型公司，有望成长为轨道交通“第三级”，前景广阔;公司持续回购股份、制定较高幅度增长的股权激励业绩考核目标，彰显公司信心;估值处于历史中低位）。
　　风险提示：
　　疫情控制不及预期，基建开支不及预期，油气勘探进度不及预期，铁路建设不及预期。