2月14日再融资新规落地。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为本次再融资规则修改更加利好创业板公司，有助于提升融资效率和成功率。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）针对创业板公司经营特点做出的相关修改如下：（1）取消最近一期期末资产负债率高于45%的限制；（2）取消连续两年盈利的限制；（3）取消前次募集资金基本使用完毕的前置条件，改为要求披露相关信息。创业板公司多为科技成长类公司，业绩波动往往比较大，研发投入资金需求较高，流动性资金相对短缺，未来成长能力较高但难以准确预估。这样的生产经营特点难以适用于旧再融资规定。放松创业板公司的盈利门槛和一些前置条件将直接促进再融资的成功率。
　　其他具有普适性的再融资规则修改如下：（1）定价基准日修改为董事会决议公告日、股东大会决议公告日或者发行期首日。定价基准日选择更加灵活。（2）发行底价由9折放宽至8折。（3）大股东、战略投资者的锁定期由36个月缩短至18个月，其他投资者的锁定期由12个月缩短至6个月。（4）非公开发行不再适用减持新规，放松了减持限制。（5）发行对象数量增加，原规定为主板、中小板的非公开发行对象数量不超过10名，创业板发行对象数量不超过5名。修改后，主板、中小板、创业板的非公开发行对象数量均不超过35名。（6）批文有效期由6个月延长至12个月。（7）提升发行规模的上限，申请非公开发行的股票数量由不超过发行前总股本的20%修改为不超过30%。
　　本次再融资政策修改充分说明了短期疫情冲击不改中长期资本市场改革的节奏和决心。放松再融资限制更加利好创业板，尤其是科技成长类优质公司。短期来看，将进一步提升风险偏好和市场情绪，助力成长板块继续上行。再融资新规落地的实质影响是偏中长期的，它有助于更好的匹配资金的需求和供给，活跃二级市场，是提升融资效率、增强资本市场服务实体经济能力的一项重要举措。
　　再融资门槛的降低有望大幅扩大定向增发市场，甚至有望实现定增规模翻倍。市场的扩大将直接为券商投行业务带来广阔空间，直接促进投行业务收入增长。更有竞争力的龙头券商可能更加受益。
　　再融资新规将更有利于中小市值的科技成长类公司，符合未来产业的转型方向。我们认为“科技成长”也是今年的市场行情主线。2019年年报创业板业绩表现高于预期，业绩也在持续修复中，本次再融资新规将助力创业板持续发力，有望受益行业有TMT、医药、高端制造等。
　　风险提示：经济超预期下行风险；海外市场大幅波动风险；疫情拐点出现时间。