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风电行业研究报告:国信证券-2019风电行业装机统计数据点评:2019年高速增长兑现,海上风电加速发展-200214

行业名称: 风电行业 股票代码: 分享时间:2020-02-16 19:52:34
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 方重寅
研报出处: 国信证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 超配
研报大小: 820 KB 分享者: scz****56 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事项:
  2020年2月13日彭博新能源财经(BNEF)公布,受补贴退坡刺激及海上风电发展提速的双重影响,2019年中国风电市场新增吊装容量达到历史第二高水平,2019年中国新增吊装容量高达28.9GW,相较于2018年增长37%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,陆上风电新增26.2GW,增速为36%;海上风电新增2.7GW,增速高达57%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)市场集中度稳步提升,前五大整机制造商吊装容量高达21.7GW,共占据75%市场份额。金风科技,远景能源,明阳智慧能源稳居前三,运达风电、上海电气分列第四、第五。另外13家中国与3家海外整机制造商分享了剩余24%市场份额。
  国信电新观点:1)BNEF数据显示2019年风电行业增速达到37%,超过30%的一致预期。2)行业集中度继续加强,比2018年的72%提升4个百分点。3)第二梯队发生洗牌,第三名明阳市场份额同比大幅提升3个百分点,运达股份从2018年的第六名跃升至第四名,市场份额也同比提升3个百分点。4)海上风电增速超过陆上风电,新增装机2.7GW,增速高达57%。重点推荐:日月股份、天顺风能、运达股份、天能重工、明阳智能、金风科技、泰胜风能。
  评论:
  2019年行业增速和海上装机量双双超预期
  BNEF统计2018年全国风电新增装机为21GW,与官方的风能协会(CWEA)最终21.14GW数据基本一致。彭博先行发布2019年行业增速高达37%,超过之前30%的一致预期,但最终仍需以CWEA数据为准。同时,海上风电吊装容量在2019年达到2.7GW,同比增长1GW,增速达到57%,增长量接近翻番,增速也比2018年高出19个百分点,海上风电发展呈现加速势头。根据BNEF的数据,上海电气依旧是海上风电市场的龙头,2019年上海电气以732MW的吊装容量继续领跑该细分市场,而公司整体2019年共吊装1.71GW;行业龙头金风科技在海上市场紧追其后,实现约640MW的海上风电吊装量;明阳智能在海上风电赛道跃居第三,新增容量同比实现六倍增长,达559MW。
  龙头地位稳步第二梯队种子选手潜力爆发
  国内整机厂商前五占比持续上升,龙头企业地位稳固。金风科技依然保持行业第一的位置,并与第二名拉开显著差距。运达股份排名跃升两位,超过上海电气跻身行业前四名,市占率同比提高3个百分点,体现公司后起之秀的爆发力。明阳智能凭借海上风电和陆上大机型的成功战略布局,市场份额同比提升3.2个百分点。行业前五家的市场份额合计持续提高,集中度加强。2016年前五家企业份额54.6%,2019年已经达到75.1%。
  投资建议:行业景气度依然旺盛,集中度加强利好头部企业
  整体来看,2019年风电市场景气度略超预期,海上风电加速发展,整机行业第二梯队部分企业展现出良好的竞争势头,占有率显著上升。我们认为:1、2020年风电行业在抢装大背景下,将保持高速增长。装机容量将刷新2015年30.75GW的最高纪录,达到31GW-33GW之间,继续推荐风塔、铸件等零部件行业头部企业,以及市场排名上升较快的整机企业。2、海上风电加速发展,装机容量有望在2020年超过3GW,其中上海电气、明阳智能的装机容量根据订单推测有望各自超过1GW。3、2021年将承接2020年的抢装项目结转需求,叠加三北平价大基地和海上风电高速发展,行业装机仍将高位运行,容量在25-28GW,与此同时设备商市场集中度持续提高。重点推荐:日月股份、天顺风能、运达股份、天能重工、明阳智能、金风科技、泰胜风能。
  风险提示
  1、风电消纳和接入能力不达预期;2、钢价短期大幅上涨侵蚀零部件企业盈利能力。
  
  

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