■“价格战”处于第三阶段：自2019年“11.11”开始，格力空调提出“百亿让利”的降价促销，引发资本市场对于空调“价格战”的大讨论。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们在2020年1月份草根调研了全国10个城市的56家格力空调门店。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们看到“百亿让利”的相关促销还在继续：1）四大特价机系列还有在售。四大特价机系列在草根调研的门店中都至少有1种出样，部分地区将价格小幅上调，但依然很优惠。2）四大特价机系列之外，还有新的优惠机型。在华东地区，我们还发现有“俊扬”系列的产品价格低至跟“俊越”类似。这一阶段的促销，特点是活动小型化、机型多样化。
　　■“俊越”大部分门店缺货，少数门店留有囤货：“俊越”缺货确实是较为普遍的现象，与格力官方说法一致。我们调研了解，还存在顾客“11.11”下单而店家1月尚未发货的情况。不过，还有门店能够以“11.11”特价销售“俊越”的现货，基于调研数据，这样的门店占比21%。据我们判断，这些可能都是店家在此前囤的货。
　　■线下渠道商较为一致地看涨空调售价：绝大部分门店经营者认为，空调的价格不会更低了。有从业二十年的店主表示，这是他见过格力产品售价最便宜的时候了。不过，这一判断也可能受到渠道商推销意图的影响。
　　■我们还从这些门店看到了格力的线下渠道优势：我们随机走访的门店，有半数是开业10年以上的，格力的渠道稳定性可见一斑。论起格力，店主们更多是对这个品牌的感激和认可。格力专卖店体系中，43%有售格力的中央空调，90%有售格力生活电器，说明格力正在依托广泛的专卖店渠道，着手推动中央空调和生活电器的布局。但看得出来，多数门店中生活电器的出样品类并不多，这方面还有提升的空间。
　　■投资建议：格力广泛的线下渠道延续空调“价格战”的攻势，将进一步强化格力在行业的优势。疫情的发生，并不会改变“价格战”的大方向，龙头公司有望以此为契机进一步扩大优势（参见《需求并未消失，只是延后兑现——复盘“非典”期间的家电市场》）。同时，格力在线下渠道积极进行中央空调和生活电器等相关多元化的布局，有潜力成为新的增长点。我们继续看好公司的长期前景。
　　■风险提示：可能存在样本偏差；渠道商的个人主观判断，或受到推销意图的影响。