疫情之下超市板块价值凸显，重点推荐供应链优势突出的龙头公司
　　本次新冠肺炎疫情之下，超市板块在短期经营业绩（同店高增长）和长期竞争力（对农贸市场替代确定性增强）方面均有亮眼表现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】短期看，我们认为CPI上涨、一日三餐生鲜消费向超市渠道转移及囤货等因素，共同带动超市同店高增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而长期看，疫情带来的消费者、政府机构对生鲜消费食品安全重视程度提高，也有望加速推动生鲜超市对传统农贸市场的份额替代。而在超市板块内部，疫情带来的封城封路等影响给生鲜供应带来挑战，相较而言，拥有强势供应链的龙头超市在商品供应方面保障力更强，在疫情中的社会价值及投资价值也就更加凸显.超市板块我们重点推荐生鲜超市龙头永辉超市、家家悦。
　　短期来看，CPI上涨叠加生鲜消费需求共同推动超市同店增长
　　根据国家统计局数据，2020年1月份CPI同比上涨5.4%，同比提升3.7个百分点；其中食品价格上涨20.6%是CPI上涨最主要影响因素；而在疫情期间，受居民减少外出就餐和农贸市场关停影响，消费者一日三餐的生鲜需求也在向超市渠道转移；同时为了应对疫情不确定性，消费者也加大了生鲜品类囤货。因此，在CPI上涨叠加居民生鲜消费需求共同推动下，超市企业实现了同店较快增长。
　　长期逻辑层面，疫情有望加速推动生鲜超市对农贸市场的份额替代
　　长期以来，传统农贸市场在我国生鲜消费中占据最主要渠道份额。本次发源自海鲜市场的新冠肺炎疫情，一定程度上暴露了农贸市场“脏、乱、差”等食品安全问题，而现代大型超市在供应链能力、产品质量和购物环境等方面的优势开始得到凸显、重视。一方面消费者将逐步把生鲜消费习惯转移至超市渠道，另一方面，疫情也有望推动政府加快“农改超”等政策的推进实施。长期来看，超市对农贸市场的渠道替代逻辑显著增强，渠道份额提升空间巨大。
　　超市版块重点推荐生鲜超市龙头：永辉超市、家家悦
　　永辉超市：全国性生鲜超市龙头，核心竞争力突出，同店高增长有望带来估值修复。近年来公司聚焦云超主业，线下门店提速扩张（2017/2018/2019新开门店128/128/199家），疫情期间居民生鲜消费向超市渠道转移叠加CPI因素有望带来同店高个位数增长。此外，前期公司发力线上到家业务受到市场一定程度质疑，但本次疫情期间，随着消费者线上购买生鲜习惯得到强化培育，到家业务价值开始凸显，未来有望为公司带来业绩和估值的双击。
　　家家悦：胶东地区超市龙头，生鲜品类及自有品牌经营优势明显。本次疫情促进消费者就近用餐增多，对占据区位流量优势的社区超市、便利店等小业态形成利好。公司门店业态中社区超市占比高，经营业绩弹性较大。近年来，公司通过门店扩张和并购推进全国化布局，将进一步打开成长空间。
　　风险提示：疫情扩散影响加剧；企业经营成本费用提升。