本周（02.04-02.10）河北、山东、安徽等产地动力煤价格上涨2%左右，秦皇岛价格延续回升态势，周涨1.2%-1.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】库存方面，六大电力集团本周库存回升7.7%至1657万吨，日耗则维持在2月份以来的低位，本周约37万吨/日，较1月初的水平减半，库存可用天数为44.9天，较上周上升3.7天；环渤海港口库存大幅回落，秦皇岛、曹妃甸、京唐港分别下降8.7%、11.1%和20.1%，其中秦皇岛库存为2016年9月以来最低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国际动力煤价格分化，其中NEWC指数下跌0.46%至66.66美元/吨。焦煤产地价格，港口价格平稳，澳主焦煤到岸价格下跌3.34%至159美元/吨。全国焦炭价格维稳，钢材价格续跌，其中长材价格下跌5-6%。焦煤库存用户延续了1月下旬以来的回落势头，本周样本焦炭厂和钢厂焦煤库存分别下降9.4%和4.0%，六大港口库存则在连降7周后连续第二周，回升幅度0.4%。
　　国有动力煤矿井温和复产，运输阻滞仍制约有效供给。本周国有矿井复产率小幅回升，大部分企业产能利用率在70%左右，民营企业受疫情影响短期仍难启动，其中民营企业较为集中鄂尔多斯是整体复产率仅为17%，供应短期内仍难恢复；运输方面，公路运输以省内为主，跨省运输管控未有松动；需求方面，30个省份已经部署复工复产，但实行过程中审批审慎严格，预计短期仍难大幅启动，电厂日耗维持相对低位，整体库存充足，但对公路运输倚重度较高的下游企业可能面临补库困难；港口库存的大幅回落和进口来源国的隔离措施导致短期资源依然偏紧，煤价仍将维持坚挺。
　　钢厂被动限产，焦炭需求萎缩。钢厂在下游开工停滞、运输受限的影响下库存累计，同时原料短缺，本周陆续开始被动限产；焦炭则面临需求萎缩、库存累计和原料不足的两面夹击，供需两弱；焦煤主产区的山西省以民营企业为主，外地员工居多，复工缓慢；进口蒙煤受公路运输影响较大，澳大利亚则因14天隔离期延缓到岸，港口焦煤资源紧张。
　　受疫情影响，煤炭供需双方复工复产均延期，但受到产能占半壁江山的民营企业复工困难和公路运输受限的影响，有效供给的收缩力度更大，近期港口库存去化较为彻底，预计煤炭价格在全面复工前仍将维持强势；相对来说，以国企为主的上市公司生产稳定度高、复产率高，是当前供给保障的主力，同时销售以铁路运输为主，受疫情影响相对较小，我们维持行业同步大市-A评级。年报前后建议关注分红率较高的企业，按照2018年分红率、2019年盈利预测和当前股价测算，超过4%股息率的煤炭公司16家，5%以上的10家，其中恒源煤电、大同煤业、平庄能源和盘江股份超过7%。长期看好中国神华、露天煤业、陕西煤业、盘江股份。
　　风险提示：经济下行幅度或持续时间超预期、安全、环保、进出口政策变化；重大安全事故，疫情持续时间或发展超预期。