报告摘要
主要观点:03年疫情高峰期过后社零增速仍回归正常增长中枢,品牌服饰行业龙头等超跌后有较好买入机会,建议关注安踏体育等服装龙头。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】疫情期线上消费将替代部分线下消费,建议关注电商类标的南极电商等。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)抗疫主线建议重点关注医用无纺布生产企业诺邦股份、欣龙控股等。
本次新冠疫情与SARS的区别:1)新冠的传染性更强,影响地域范围更广,对于经济的影响范围更大。2)当前居民防范意识和医疗水平超过03年,政府防疫及重视程度更高。
复盘03年非典疫情行情及对于消费的影响程度和影响时间:对标03年非典疫情时期社零情况,2月爆发期,3-5月高峰期,6月进入尾声期。在此过程中,可选消费和必选消费呈现分化态势。从社零分项来看,03年非典爆发期一个月后(即3月),必选消费品需求爆发(粮油食品+20.7%,肉蛋禽+34.2%)。相比而言可选消费社零增速有所放缓,5月可选增速达到年内低点(服装-3.5%,金银珠宝-15.8%)。而后开始回升,6月服装类社零增速+16.8%,7月+21.8%,说明对于可选消费而言有一定的需求延后效应存在。到03年下半年开始,社零增速基本上回归正常中枢,月均增速保持在10%左右。假设本次疫情从高峰期到尾声期都是3个月的时间,推测新冠肺炎的影响在4月基本结束,预计5月-6月我们或能看到零售端数据有所复苏。
业绩端影响集中在1-2个季度内,而后有所复苏。从复盘03年消费行业业绩端的影响情况来看,多数消费行业业绩影响集中在03Q2单季度中,其中纺织服装03Q2单季度归母净利下滑18.73%,商贸零售-34.43%,食品饮料-17.82%,休闲服务-86.97%。影响较为显著的休闲服务和纺织服装持续到03Q3季度,普遍的业绩影响集中在短期1-2个季度内体现,而后有所复苏。
行业影响方面:
1)上游纺织制造:主要受复工延迟影响较多,海外产能布局较多的企业受延迟复工影响较小(申洲国际、健盛集团等)。
2)下游品牌企业:主要影响线下消费,电商渠道占比高的标的影响相对较小(南极电商,太平鸟,水星家纺等)。
3)零售类:主要影响线下消费,到家业务发达的公司影响相对较小(永辉超市,苏宁易购等)。
投资建议方面,建议关注三条投资主线:
1)行业超跌龙头:关注超跌体育行业龙头(安踏体育等);
2)电商类:疫情期线上消费将替代部分线下消费,建议关注电商类标的(南极电商等)。
3)抗疫主线:医用无纺材料为主,关注口罩过滤材料和医用防护材料(诺邦股份)、防护服和口罩原材料生产商(欣龙控股)。
风险提示。人民币升值风险,终端需求疲软,库存风险,行业调整不达预期;消费景气度调整缓慢