核心观点：本文对中、美、德三国的产业发展路径进行探究，从产业政策、行业产出规模及行业资本市场表现入手，对产业升级对资本市场的影响进行研究。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】结果显示，近10年以来，成长相关行业表现最优，消费板块部分表现较好，而周期板块只有少数板块表现较好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　从中国、美国和德国产业发展路径来看，产业发展路径有一定规律性：一二三产业顺次发展，目前三二产业融合发展，各国产业链结构有差别。政策支持方面，各国政策支持倾向相对一致。
　　从各行业产值占比来看，中国计算机、通信、电子和医药等产业链产值占比大幅上升，美国专业和商业服务、信息通信、艺术娱乐占比上升，德国运输设备、健康业、医药、信息通信等占比上升。
　　每个国家都会经历产业升级，只是节奏和结构有所差别。那么，权益市场表现是否会有规律？我们分析了2010年至今近10年来中国、美国、德国权益市场表现，总结是否有“常胜”行业。为了便于国别对比，我们采取全球GICS行业分类。
　　从PE溢价、净利润增速和超额回报三个角度综合分析，中美德三国权益市场近10年表现具有较强一致性：
　　成长相关行业表现最优，技术硬件与设备、媒体与娱乐、软件与服务、半导体产品与设备综合表现均具前列。
　　消费板块部分表现较好，消费者服务、商业和专业服务、生物制药、医疗保健均表现靠前。
　　周期板块只有少数板块表现较好，房地产、原材料和资本品，周期板块波动较大，且未来房地产相关产业有下行趋势。
　　综合中美德近10年权益市场表现，成长板块均为最佳，部分消费和小部分周期板块表现相对较好。产业结构升级也有印证。
　　风险提示：经济增速不达预期，各国政策导向出现差异，国际形势变动风险